本周关注
巴西霜冻天气持续发酵，NYBOT 11 号糖本周持续冲高至18.81 美分/磅，周五收盘回落至17.93 美分/磅，同比涨幅达47.6%。
核心观点
霜冻集中在甘蔗种植区，影响程度或较大
巴西甘蔗种植主要集中在中南部地区，7 月以来，霜冻集中发生在中南部地区，引发市场对处于压榨期巴西糖产量的担忧。理论上，霜冻对于甘蔗的影响相对有限，糖厂可以选择优先压榨受影响甘蔗以减少霜冻对食糖生产的损害，但由于本次霜冻覆盖面广，从而增加实际减产的可能性。
7 月报显示糖产量下降，制糖比下降
UNICA 披露的7 月上旬巴西中南部甘蔗产业数据显示，中南部甘蔗入榨量4564.62 万吨，同比减少2.4%，累计入榨量2.57 亿吨，同比下降7.4%；受前期干旱影响，巴西甘蔗含糖量上升，7 月上旬吨蔗TRS 上升1.13%至143.63 千克。
7 月上旬，中南部糖产量294.4 万吨，同比减少2.84%，无水乙醇产量88.9万吨，同比增长32.00%，含水乙醇产量127.2 万吨，同比减少13.03%。
制糖比47.13%，同比减少0.76pct。本榨季累计糖产量1520.3 万吨，同比减少7.16%，制糖比46.09%，同比下降0.56pct。
糖醇比价仍在低位，糖醇或现双偏紧。
7 月，巴西国内含水乙醇分销价持续走高，糖醇比价仍在0.76-0.78 区间内，低于历史平均0.85，在天气不利背景下，糖醇或现双偏紧局面。
风险提示
农产品价格波动风险、行业竞争与产品风险、政策风险。
（文章来源：东方证券）
文章来源：东方证券