5月2日，“坚持送货到家”的京东物流，披露了IPO聆讯资料，京东物流年收入为734亿元，其中外部收入342亿元。
这个数字只是看上去美好罢了：京东物流的估值从此前的400亿美元降为低至340亿美元；2020年，京东物流的负债总额576.16亿元，资产总额547.23亿元，因此京东物流资产负债率高达105.3%，已资不抵债，主要靠现金流维持，其现金流主要来自上游供应商的账期。
是什么让看似美好的京东物流走到如此境地？
取决于企业是否盈利的一个重要因素，是人工成本，京东物流的人工成本，太高了！
最近三年中，京东物流的亏损幅度逐年扩大，2018、2019、2020年这三个数字分别是：28亿元、22亿元、40亿元。亏损的真正原因，到底是什么？是建设仓库花了太多钱吗？实则是人工成本的巨大支出。
整个2020年，京东整体新增10万员工，其中大部分去了京东物流，19万的员工总数，让京东物流成为了一家劳动密集型企业，工资福利、五险一金、快递员底薪等看似美好的待遇，却让京东物流陷入不堪重负的境地。人员效能，可以直接决定公司的效率和利润，京东物流目前共有19万名员工，创造了346.45亿元的年外部客户收入，“人均效能”仅仅18.2万元。
顺丰和四通一达这些已经上市的快递物流公司，全部都是盈利的。只有即将IPO的京东物流，14年来一直处于亏损状态。
背负如此沉重的包袱，京东物流收取的那些看似高昂的快递费，无异于杯水车薪。
在人员如此饱和的情况下，京东物流打造了一体化供应链，配送速度快，货源质量高，在国内市场优势明显。但是，它就像一条重金打造的“豪华巨轮”，虽然日行千里，但是调头、改道起来，明显缺少灵活。
从目前来看，京东物流的生产命脉仍牢牢地被京东集团掌控，如果没有京东平台的订单输送，京东物流难以达到这样的营收规模，而京东电商平台的增速乏力又抑制了京东物流供应链业务的发展。
成也京东，败也京东。
那么，增加外部的业务量会不会更好呢？经过三年的外部扩张，京东物流来自外部客户的收入在2020年占比已经近半，但2020年京东物流却巨亏40亿，创造了创立14年来亏损的历史记录。
京东物流表示，其市场份额为2.7%。
既无法摆脱京东的依赖，外部客户的开拓又受限，京东物流还将长期处于不上不下的困境。
