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《缸边随笔》炒股有句Sell in May and go away，笔者认为这是炒传统股才适用，但如是炒新科技股、市梦股，就应用上Buy in May and Sell in Feb，用中文讲是：五月花开二月寒。
「五月花开二月寒」是笔者多年来的感觉。第一次有这感觉是在1994年2月，当年2月4日。英国野村的Knight发表个报告，谓恒指已见当年高位，要跌。结果是恒指由万二点跌至翌年(1995)的7000点，为甚么Knight咁醒？
事后孔明是，美储局当年加息七次，共加了3.5厘。不过Knight在2月4日是不会知悉美储局会加息加咁劲的。
回看1993年恒指的上升，或有启示，1993年5月港交所引入期权，这是个崭新的投资工具，港人初期唔识玩。
1993年5月朱熔基推出宏观调控，又是新事物，港人不理解，理论上国内经济受调控，港股应跌。
1993年7月(定9月？记不清了)，摩根士丹利重回港开办事处，他们经常发出买买买的「研究」报告一出，有关股便升，当年便被称为魔笛，魔笛是个西方神话，魔笛一吹，老鼠便排队跳入水中溺死了。
当年有传华资众地产大户不认同魔笛所吹高的股价，狂沽认沽证，但股价就一直升，由5月时的1993年七千多点，升至1994年2月的万二点，传众地产大户蚀到开巷，不得不投降，唔玩。
如以阴谋论计，当鱼腩大户不玩了，以前靠食鱼腩以肥的黑熊只好收手，再吹高股市也无谓，再加上之后美储局加息了，港股便跌。
这个1993╱1994年的港股升跌，应是衍生工具(期权)所导致的升跌市。衍生工具最大的一个死穴是：时间。每个结算期都是个生死关口，到期到价，赚，到期不到价，蚀。第二个大死穴是：利率有变。第三个死穴是：隔离基金爆煲，累街坊。
第一和第二个死穴，是期权计价模式中所可以早考虑到的，第三个死穴是被动的，你自己谨慎，隔离不谨慎，殃及池鱼，无法。一有基金爆煲，波幅一定劲升，升破一定水平，通街都会死人，这个连环倒骨牌效应就是使对冲基金有定时爆煲的可能性。
*恒指不会死个股却未必*
对冲基金靠乜生存？是靠不断推高股价而生存，他们只要吸引资金入→推高股价→再吸引资金入→再推高股价→……。这种自我膨涨、自我推高的生存方法，可以长存吗？当然不可以。一般言，吹也只能吹7至10个月。每日吹高股价1%，吹够200日，股价已升两倍，公司盈利能在一年内升两倍吗？不易，到交业绩时，即每年的12月至翌年3月，便要丑妇见家翁，丑样便公告天下，想不被沽，都不能。看恒指月线图，93╱94年及99╱2000年是衍生工具活跃年，五月花开，二月寒，至于1997年的一次及之后的跌市则是政治年，跟衍生工具无关。
恒指是不会死的，只要有持货能力，一定可以返家乡，但个股如何？可以很惨，五月花开，二月寒后，大家估有没有机会见家乡？该股今时仍有交易，各位苦主只好有苦自己知。当日二选一，选了？间A今日苦痛有谁知？
衍生工具一跌，是无药救的，投资者赎回，基金一定要沽货，基金沽货，股价又要跌，股价再跌，又有基金被赎回，到何时才止？到所有之前的投资者不再沽才可。
笔者这两天文：
周二：《二选一》，
周三：《他朝君股》，
今日：《五月花开二月寒》，
言尽了，阁下自决。
*建行目标价6.4元*
昨在《午市闲谈》视频中，笔者推介了建设银行(00939)。推介时，建行已较上日微跌，收报6.19元，跌0.3%。国有内银股昨普遍持平或趋跌，而建行对比工商银行(01398)跌0.4%、农业银行(01288)跌0.97%，跌幅算最小。建行预期市盈率4.57倍，预期周息率6.64%。
建行今年首季度业绩中规中矩，而包括它在内的内银股料可受惠于两大因素：一、去年利润被拉低，今年第二、三季可望从低基数复苏，令盈利按年增长；二、跨境理财通。
*盈利料俏受惠「理财通」*
「基数低」较大机会令盈利按年有增长，容易理解，而将推出的「跨境理财通」则会利好银行理财资管、财富管理等相关业务，亦为内银股价带来憧憬。中金就指出，建行有望成为率先布局跨境理财通的内银之一。
*受时间考验可望反弹*
建行近日走势其实并不起眼，惟没有跌穿约6元的支持位，仍守于线图保力加通道的中轴，须受时间考验，望反弹。策略上，投资者可候6.2元吸纳，短期阻力在6.4元，暂可望水位不多，目标介乎6.2至6.4元；短期支持5.95元，止蚀5.9元。汇丰证券、高盛及富瑞给予建行目标价，分别为8.80、8.35及8.14元。
《资深投资者石镜泉》
(投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)
（文章来源：经济通中国站）
